为了满足广大投资者对于理财和投资方面的学习需求，汇众资讯通过整理国内外投资专业人士的心得体会，现正式重磅推出“投资盛宴”系列。我们将从不同的角度，对各种投资理念和误区进行剖析，力图帮助更多人了解投资市场的风险和机会。尽管文章内容可能会涉及不同的投资工具，但是理念是相通的。

本文为系列文的第五篇：选择合适的基准。

“投资不是要打败其他人，而是在投资中学会控制自己。” 格雷厄姆 Ben Graham曾如是说。

一直以来，基准投资组合对投资者的财富增长来说至关重要。因为它可以告诉我们目前的投资是否可以实现自己的财务目标。对于那些请了专业的投资顾问帮他们管理的投资者，他们还可以通过基准投资组合来评判投资经理对市场的判断是否准确。

本文我们将帮你理清股票指数与你的投资组合的区别。正如我们在前几篇文章中提到的，投资组合合适的基准就是通胀率加增长率。如果达到这样的基准，那你将实现自己的财务目标。本篇文章将帮助读者解决追踪股票基准指数难的问题，比如标普500：

在股市里，“跑赢基准”的口号使很多人在不恰当的时机进行买入或卖出。为什么会这样呢？因为他们被华尔街灌输了30多年。但对于华尔街来说，他们可能可以从资金流动中赚取一些，但对于其他人来说，他们就没有这么好的运气了。

Dalbar的年度研究显示了一个令人沮丧的事实，在每一段投资期限里，个体的表现都不如基准指数。

这种表现不佳的原因是由于情绪和行为倾向，以及“市值加权指数”与“美元投资组合”之间的区别引起的。不过今天我们只谈基准指数和你的投资组合之间的区别

建立样本指数（Sample Index）

为了更好地理解标普500指数，我们必须首先了解它是如何构建的。以下是来自Investopedia的解释：

标普500指数是在美国市场指数，根据加权平均市值计算出来的，就是将每家公司的流通股数量乘以公司当前的股价或市场价值来实现的。例如，如果苹果电脑有大约8.30亿股流通股，目前的市场价格为53.55美元，那么该公司的市值为44.45亿美元（8.30亿x 53.55美元）。

然后用同样的方法计算出500种的市值，然后相加，就得到标准普尔500指数的总市值，如下表所示。随着基础股价和已发行股票数量的变化，市值也会随之波动。

为了了解基础股票是如何影响指数的，还需要计算市场权重（指数权重）。计算方法是用一个公司的市值除以指数的总市值。一个公司的市场权重越大，每1%的变化对指数的影响就越大。.

例如，如果埃克森美孚（Exxon Mobil）的股价上涨20%，而其他所有公司都保持不变，标准普尔500指数将会上涨0.6899%（3.45%x 20%）。如果类似的情况发生在《纽约时报》上，那该指数的变动幅度会小得多，因为该公司的市场权重较小。”

在对标普500指数有了基本理解之后，让我们创建一个最基本的指数模型，叫做样本指数(sample index)，它由5个虚构的公司组成。每家公司都有1000股未发行股票，所有股票的价格为每股10美元。表格显示了该指数与“你的投资组合”的对比。我们将通过各种事件和价格变化来获取样本指数和您的投资组合走势，从而总结两者之间的差异。在第一年，我们的出发点是，我们将“你的投资组合your porfoliio”的5万美元投资平均分开投入五家公司，如下：

现状

第二年，假设除了正常的价格上涨或贬值之外，没有什么特别的。下面的表格显示了价格变化对样本指数和您的投资组合的影响。

正如你看到的，样本指数和您的投资组合的价格回报完全相同，价格也一模一样。

股票回购和破产

在过去的十年里，公司已经创纪录的成为他自己股票的主要买家。股票回购通常被华尔街分析师视为一件好事，因为这是公司十分信任自己的信号。

现实情况是，股票回购往往是人为抬高每股收益的工具，而这又短暂地推高了股价。回购的最大受益者是那些薪酬与股票期权密切相关的高管。输家是长期股东。不仅要为进行股票回购而支付的债务和利息费用，而且他们的利益业余未来的收益中息息相关。

让我们回到文章刚开始的样本指数和投资组合的例子。第三年，公司DEF回购100股股票，每家公司都经历了股价的变动。下面的表格显示了这三个事件对指数和投资组合的影响。

请注意，DEF股票回购导致了该指数的市值下跌，而DEF的权重与其他股票相比也是下跌。你的投资组合没有变化，因此，指数和你的投资组合的权重是不同的。我们也看到，由于权重的微小变化，他们的收益也开始出现差别。

替代效应

在第四年，我们引入了“替代效应”。“当通用、美国国际集团、安然、世通和其他历史上的公司等公司破产或大幅缩水时，它们就会被换成另一家公司的指数。该指数自然会重新加权以“替换”原来的公司。下面的表格显示了替代对指数和你的投资组合的影响。

你的投资组合不仅不持有新股票，剩余股票的价值还在影响你的投资组合。此外，权重的变化会导致指数和你的投资组合之间产生进一步的偏差。

为了让你的投资组合与样本指数保持一致，MNO公司的股票必须被卖出，然后用PQR替换。如下图：

不要比较

这个实验告诉我们，除非一个人一直在调整他们的投资组合，否则他们将无法与该指数相匹配。即使一个人不停地交易模仿指数，佣金、税收和费用也会随着时间的推移而对结果十分不利，并将导致基准指数的表现不佳。 

下面的图表再次将我们的10万美元投资于名义指数。“1998年的10万美元投资，名义上的年增长率为6.72%，而实际调整后的增长率仅为4.39%。如果你是从2000年或2008年开始投资的，这些数字会更糟糕。

此外，这两个数字也远低于承诺的8%的年化回报率，主流分析师承诺，如果你只购买他们的投资产品或服务，并坚持足够长的时间，他们承诺你一定会获得财富。但现实情况是，这样的结果可能会非常令人失望。然而，金融媒体却还不断地向我们灌输必须“跑赢指数”的概念。

比较是导致更多不快乐的原因。不过它是人类作为社会动物的一种相互攀比的冲动，这是不可避免的。最常见的心里就是， “与邻居们保持一致”。 如果一个人在投资上赚了12%，他们会非常高兴。但如果知道“其他人”赚了14%后。他们会很沮丧。

整个金融服务行业，其实是建立在让人们不安的基础上的，这样他们就会疯狂地转移他们的钱。金钱在运动中产生费用和佣金。创建更多的基准、指数，让人们永远处于愤怒的状态，为华尔街创造更多的收入。因此，将你的投资结果和指数进行对比，是一件非常危险的事情。因此，牢牢记住，股票指数与你的投资目标没有任何关系。

正如本格雷厄姆（Ben Graham）所言，投资不是一种竞争，如果你非要这样看它，那你就完了。